国际金属市场一周综述（2010.3.8~3.12）
国际金属市场一周综述（2010.3.8~3.12）
概要
●投资者持续担心诸如葡萄牙及希腊等欧元区国家的债务问题.
●2月中国未锻造铜及铜材进口较前月增长10.3%
● LME库存减少暗示需求可能增加
●担心中国经济过热令市场承压
●市场持续震荡
★行情回顾
本周金属市场继续其震荡行情，多空因素交织，从各个方面对市场施加影响，但没有出现一个确定力量将价格带出泥潭。期铜价格周一尾盘由升转跌,因市场缺乏流动性及基金买盘动能後劲不足,但库存减少及宏观数据改善扶助抑压期铜价格的跌幅. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7,470美元。中国周五发布的政府工作报告显示应对金融危机的扩张政策基调今年并未改变,扩内需、调结构、稳外贸齐头并进,旨为实现经济增长8%的目标保驾护航.无论是扩大的赤字规模,适度宽松的货币供给,居民消费价格指数(CPI)增长3%的目标,留有余地的经济目标设置都传递着中国调整优化经济结构的决心,而资源税费的改革与保障民生亦列为同等重要的工作.这也限制期铜的跌幅. 期铜价格周二尾盘基本持稳,铜价在上周大涨后继续进行盘整,
且库存减少反应出需求前景改善,令期铜保持良好支撑.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收报每吨7,510美元。近期LME铜库存减少暗示中国以外的需求可能正在复苏.LME铜库存最新减少2,700吨,至538,875吨,为自1月末以来的最低水平.近期取消仓单呈上升趋势也直指需求增加. 期铜价格周三下跌,对全球经济体质的担忧持续拉低工业金属价格至平盘下方,分析师说. 但数据显示中国铜进口强劲,提振对中国需求前景的信心,有效地缩减期铜价格的跌幅. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报每吨7,437美元,脱离日内低位的7,385美元。期铜价格周三下跌,对全球经济体质的担忧持续拉低工业金属价格至平盘下方,但数据显示中国铜进口强劲,提振对中国需求前景的信心,有效地缩减期铜价格的跌幅. 市场没有理会稍早的弱势,迅速把焦点放在中国的数据上.中国海关周三公布的数据显示,2月中国未锻造铜及铜材进口较前月增长10.3%,因现货价格具有吸引力且相关信贷增长.分析师此前预估较上月持平,或略微下滑.初步数据显示,2月中国未锻造铜及铜材进口322,282吨,1月进口则下滑21%至292,096吨. 期铜价格周四收高,受铜库存减少及智利2月发生地震后余震不断所提振,尽管市场担心中国可能收紧货币政策,限制期铜的涨幅. 纽约商品期货交易所(COMEX)-5月期铜收升0.90美分或0.3%,收报每磅3.3770美元. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收高24美元或0.3%,报每吨7,464美元. 全球最大的铜产国智利2月发生地震后出现多次强余震,此次地震一度影响其五分一的铜产出,但未有对智利的采矿及精炼厂造成严重破坏. LME铜库存减少2,525吨至535,650吨,为1月底以来最低水准. 期铜价格周五下跌,因投资者担心中国可能收紧货币政策且减慢其金属需求,但美元汇率对市场提供一些支撑,因美元走弱令基本金属对非美国投资者来说更便宜. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3盘中触及日低7,405.50美元,最後报价为每吨7,440/7,445美元期铜在近几个交易日苦于挣扎,因投资人担心中国经济增长过热及通胀上升将促使中国收紧货币政策,这将可能损及中国铜进口.全周市场持续动荡行情，趋势没有形成。
★前期观点的回顾与评估
笔者在前期的报告中有关：“上海锌价在第一轮回落中明显表现出快速的特征，在春节后的回升中明显动力不足，近期将在18000元与19500元之间震荡修复。伦敦方面则在2130，美元与2270美元之间震荡运行。上海铝也同样在第一波回落中的推动结构奠定了短期内上方存在压力的基础，春节后的反弹明显动力不足，短期内将16200元与17500之间震荡运行。伦敦方面则运行在2080~2180美元之间。上海铜价也在库存不断增加的消费不足表现下，春节后反弹中面临压力，近期将在55600元与60000元之间反弹震荡。伦敦方面则运行在7000美元与7450美元之间，短期内受智利地震的影响可能再度冲高，但上方的压力亦不可小视。”的观点基本与市场运行一致，金属市场短线冲高后，动力减弱，而下方的支撑也较为明显，整体上继续运行在震荡行情中，新的趋势难以形成。
★ 本周市场焦点
市场主线缺位令金属价格持续动荡
金属市场的动荡格局仍旧占据上风，不断反复似乎成为金属价格运行的主要特征，市场难以形成趋势性行情。利好与利淡因素相互交织，不断对市场带来冲击，而在影响市场运行的各种错综复杂的关系中，难以出现主导性因素，即市场缺乏运行主线，往往是你唱罢来我登场，对市场的影响较为短暂。使得市场呈现震荡反复的运行特征。
在传统的消费旺季，通常年份里所常见的凌厉的春季攻势似乎没有出现，伦敦市场铜库存的减少表明库存向中国移动再度出现，而中国进口的增加验证了这种趋势，但全球铜库存仍然在接近历史的高位继续对价格构成压力。中国海关周三公布的数据显示,2月中国未锻造铜及铜材进口较前月增长10.3%,因现货价格具有吸引力且相关信贷增长.初步数据显示,2月中国未锻造铜及铜材进口322,282吨,1月进口则下滑21%至292,096吨；其中，2月精炼铜进口约在23-24万吨。同时，货币供应量仍然高居不下，市场对于未来通货膨胀的预期仍然没有发生改变，对抗通胀而令过剩的流动性不断进入商品市场，令价格受到支持。
经济复苏的势头仍然在持续，为各国政府启动退出机制奠定了基础，在通胀预期威胁下，适时退出非常时期的非常规刺激计划已经成为各国政府目前议事日程。就中国而言，宏观经济数据总体依然反映了宏观经济加速向好势头，但由于CPI和PPI的涨幅超过市场预期，增强了市场对后市可能出现调控政策的预期，2月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%，大大超过市场预期的区间（2.0，2.5），引发市场投资者对央行可能近期加息的猜测，工业增加值也出现同比大幅增加，引发市场投资者对经济过热的担心。从目前的利率与通胀指数看，显然基准利率已经成为负利率，这样的状况持续下去，大量的资金可能从银行冲出来，导致更为严重的流动性过剩，继而大规模推升资产泡沫和通货膨胀，在这样的情况下，加息显然将会在不久出现。而大规模的收紧流动性则令市场承受压力，金属价格难以避免因此而出现回落。同时，欧洲主权债务危机仍然挥之不去，深陷债务危机的所谓“笨猪四国”[葡(Portugal)、意(Italy)、希(Greece)西(Spain)四国英文首字母接成一个词，正好是“PIGS”(群猪)]成为高悬在市场上空的达摩克利斯之剑。而全球范围内的利差交易的不断解除令美元持续获得支撑而呈现强势，而一旦美元的反弹再度被提升，则金属市场必将面临全面的压力。
在这样错综复杂的氛围中，市场犹如浮萍被方方面面的信息所挟持。而其中显然是缺乏一个较为清晰的市场主线作为主导，因此在这个主线未能付出水面之前，市场的动荡格局仍然将可能持续。
★国际主流机构观点：
渣打银行：中国基本金属的进口将远高於历来的水准.在今年内中国的增长将令人意外.
巴克莱：中国通胀推升金属价格，市场担忧货币紧缩政策提前执行以及经济增长放缓
Marex：铜中期技术走势依然向下，过去一个月来的强势反弹可以看成是震荡走势的一部分，涨势正在通过新一轮的整固所消化。铝短期上涨趋势保持，过去一个月来的强势回升可以看作是震荡整固的一部分。锌中期技术形态依然很糟糕，当前恢复上涨可以看作是筑顶过程中的一部分。
苏克敦金融：超于市场预期的通胀数据使投资者再度担忧政府当局可能继续收紧信贷
图表一览
[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：
[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：
[快车下载]波罗的海航运指数.gif：
[快车下载]美元指数周线连续图.gif：
[快车下载]全球商品综合指数.gif：
[快车下载]文华中国有色指数运行图.gif：
[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：
[快车下载]白银周线连续运行图.gif：
[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：
[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：
[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：
[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：
[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：
[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：
[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：
[快车下载]上海三个月铜连续运行图.gif：
[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：
★ 综合分析
缺乏主导因素的金属市场在运行中显得凌乱，市场难以抵抗来自方方面面的消息对价格的冲击。消费旺季以及流动性充裕继续对价格构成支撑，而退出机制的实施又使得流动性可能遭到回收的境遇，继而对市场构成压力，库存的减少与整体上的居高不下也令价格无所适从。欧洲主权债务危机始终令市场不寒而栗，美元的偏强也对市场构成支持。金属市场整体的震荡格局仍然在持续当中，等待主导性因素的出现，从而带出价格走出泥潭。
我们仍然从周边市场和相关品种的运行来观察金属市场的运行环境。道琼斯工业指数以及标准普尔500指数本周继续反弹行情，而去年上升管道突破后继续对其进行反压，市场被局限在区间调整行情中，呈现区间内反弹的运行格局。而春季经济活跃程度有所提高，波罗的海航运指数近期的反弹就表明这一点，短期内对商品价格构成一定的支撑。美元指数则在实现了两个波段的上升后，近期运行高位震荡整理行情，该结构属于强势整理的范畴，一旦美元指数再度上行，则本反弹将被提升为推动结构，若此将对金属市场构成明显的压力。全球商品综合指数的上升通道仍然保持完好，表明整体上商品的中期调整没有得到确认，但短期内市场呈现通道内的调整行情中。中国有色指数则在跌破上升通道之后重回通道，表明其调整没有得到中期行情的确认，近期震荡反复过程中属于测试性行情，中期趋势没有形成。国际原油在跌破上升通道后，在回抽中面临通道反压线的压力，同样没有形成新的趋势。而黄金市场则在上升中承受压力，由于一个4浪性质的整体仍然在运行中，因此市场存在反复的可能，但其上升结构保持完好。白银也在近期破坏了其下行结构，短期内将维持回升的运行态势。
金属市场自身看，铅价维持跌破上升通道之后的反弹行情锡价则反弹强于其他品种，市场有测试前期高点的倾向。镍价则在实现了对区间整理行情突破之后，运行在C浪性质的反弹当中，短期内将继续维持反弹基调。上海锌价在实现了1月7日以来的推动结构下跌后，运行在2月5日开始的反弹结构当中，短期内陷于18000~19500元区间。伦敦方面同样运行在推动下跌后的反弹行情当中，短期内运行在2130~2450美元之间。铝市场运行有所不同，元月份的回落始终没有对去年以来的上升通道造成破坏，其回落与近期的反弹被局限在通道之内，短期内沪铝与16500元~17400之前窄幅波动，等待变化。伦敦市场则运行在2240~2430美元之间等待期结构的变形。铜价在前期的下跌中跌破了上升通道，表明市场进入调整行情当中，不同的是上海市场回试中打破其反压线，是的结构上出现混沌状态，而伦敦市场则面临上升通道的反压线以及前期高点的压制，其调整结构没有遭到破坏。显然，铜市场的结构的不同表明市场整体上在缺乏主线引导的情况下，其趋势较为混沌，持续震荡反复为目前的特点。铜价在运行中等待结构上的变化，短期内继续运行在不断测试方向的过程中。
2010年3月14日转发于上海