交易所新规疏导市场“热度”维护市场稳定运行
据期货日报10月28日报道，自昨日起至12月31日，郑商
所取消手续费减半措施的品种从棉花扩大到早籼稻、白糖、菜籽油、强麦等其他期货品种。
加上22日上期所调整天然橡胶日内交易手续费和中金所出台《期货异常交易监控指引（试
行）》，在国家抑制通胀、维护市场价格稳定的背景下，一向强调合规运行、严格监管的几
大期货交易所联手抑制过于频繁的短线交易，维护价格平稳运行的措施并不令市场感到意
外。
“一个时期以来，国内部分农产品价格不断上扬，这一方面是因为今年一些主产区恶劣
的天气导致国内稻谷、棉花、白糖等农产品种植面积和产量有所减少，供应紧张，另一方
面，前期量化宽松的货币政策和今年国家对房地产市场的调控措施导致大量热钱涌向了大宗
商品市场，寻找新的投资机会。”方正期货分析师罗江华认为，在这种情况下，包括交易所
在内的市场参与主体有必要采取相应的措施，维护市场的平稳运行。
10月20日，郑商所率先取消了棉花期货品种当日开平仓手续费减半的优惠。记者发
现，在棉花取消开平仓手续费减半优惠之后的六个交易日，该品种主力合约1105的日成交
量分别是125.3万手、115.1万手、104万手、33.8万手、114.4万手和172万手。除昨日
受到多方影响成交量出现反弹外，其余数日基本呈递减态势。对此一位业内人士认为，昨天
的这种行情走势，郑商所如果没有出台新规，成交量将远不止172万手。相比之前连续几日
突破150万手的成交规模，郑商所的这一措施在抑制过度投机，维护品种稳定运行上发挥了
作用。
“昨天早籼稻、白糖等品种也取消了优惠措施，从经验看，未来一段时间大多投资者将
降低对相应品种的关注度。”某期货公司郑州营业部经理孔女士判断说。此外，过去两个交
易日，多数涉及手续费调整的品种均表现出回落行情，这也被一些业内人士看做是市场对相
关规则变更的反应和多数投资者风险意识增强的体现。
除了对相应品种交易手续费和涨跌停板幅度的调整，周二，郑商所还出台了《郑州商品
交易所异常交易行为监管工作指引（试行）》，这是首个明确商品期货异常交易行为的文
件。据郑商所有关负责人介绍，此时公布该指引，也是为了与取消手续费减半优惠相配合，
更好地维护市场平稳运行。此前中金所也出台了《期货异常交易监控指引（试行）》，文中
明确九种股指期货交易行为属于异常交易。
对于此类规章制度的发布，申银万国期货拟任副总经理黄海生认为，这实际上也是投资
者风险教育的一种形式。当前市场并不缺乏客户，关键是要从长远的角度来发展和培育客
户，让客户真正理解期货交易的风险。投机交易是需要的，它为套期保值者提供了必要的流
动性，但是，过度投机等异常交易行为是有害的，它不仅损害了客户自身的利益，也会影响
市场套保功能的有效发挥，从而将损害市场整体利益。期货市场的发展必须要以套保功能的
发挥为前提，投资者教育工作的开展也必须以此为核心，此类指引的发布明确了异常交易行
为的界定，为期货公司提供了明确的工作方向和内容。
“从国外成熟期货市场的情况来看，其成交量和持仓量有一定的配比关系。中国是一个
新兴经济体，具有巨大的市场潜力，对期货市场价格发现功能具有很强需求，因此在体现价
格发现功能的过程中，可能会造成成交量过热的局面。”南华期货总经理罗旭峰在接受记者
采访时表示，市场成交量过高和过低都可能对期货功能的发挥造成阻碍，影响市场的健康发
展。此时，包括交易所在内的市场监管者就需要发挥一个平衡功能，合理的疏导市场“热
度”，维护市场的平稳运行。
目前，国内期货市场正处于从量的扩张向质的提升转变的关键时期，维护市场稳定运
行，促进期货功能发挥是期货市场各参与主体的责任和义务。罗旭峰认为，我国期货市场一
向倡导合规运行和严格监管，从发展的角度讲，出台相应的规则措施也是培育和完善市场的
过程，随着市场机制的完善和投资者愈加成熟，期货市场功能将得到更充分发挥。